随着A股市场风格变化，曾于三季度领跌的银行板块，在四季度上演了一场戏剧性的“逆袭”。
自四季度以来，申万银行指数累计上涨近9%，显著跑赢大盘，农业银行、工商银行的股价更是携手创下历史新高，前者总市值突破3万亿元大关。这一强势表现与三季度唯一下跌板块的颓势形成鲜明对比。
与此同时，市场资金态度也同样发生转变。作为三季度公募减持最多的板块，银行板块单季被狂抛53亿股，四季度有超60亿资金借道银行相关ETF进场，银行股的调研也正同步开展。
在业内人士看来，银行股的反转背后，是低估值高股息的防御属性在年末避险情绪中重获认可，也是公募低配修复、政策引导均衡配置的共振结果。但市场分歧随之显现，有人坚信板块配置价值凸显，也有观点警示仅是负债端驱动的“高切低”交易。
这场从“机构弃子”到“资金新宠”的转折，银行股反转大戏能否延续？
银行股颓势反转
11月12日，A股市场早盘震荡走弱，三大指数短暂翻红后再度回落。截至收盘，上证指数微跌0.07%至4000.14点。在此背景下，银行板块逆势走强，农业银行、工商银行股价双双刷新历史新高，其中农业银行总市值突破3万亿元关口。
银行板块的强势表现并非单日行情，而是呈现震荡上行态势。Wind数据显示，截至11月12日，申万一级行业指数中，银行指数四季度以来累计上涨8.86%，显著跑赢上证指数同期3.02%的涨幅。
和指数相比，个股累计涨幅更为明显。其中，农业银行、重庆银行区间涨幅超过27%，上海银行、厦门银行同期涨幅在17%以上，还有中信银行、工商银行等11只个股涨超10%。若拉长时间维度，农业银行年内累计涨幅已超68%。
这与三季度的颓势形成鲜明反差。彼时，以银行为首的价值板块相对落后。在申万一级行业中，银行板块成为唯一下跌的方向，三季度累计跌幅达到10.19%。与此同时，银行板块更是从二季度公募加仓最积极的方向，转为三季度减持力度最大的板块。
第一财经基于Wind数据统计，截至三季度末，剔除QDII产品后，公募基金单季度减持银行板块53.59亿股。在公募持有的55只银行股中，有42只遭遇减持。其中兴业银行、工商银行、江苏银行是公募基金减持最多的个股，分别达到10.4亿股、9.25亿股、5.36亿股。
随着四季度市场风格切换，前期领涨的医药、科技主线相继调整，以银行股为代表的红利资产重获资金关注。截至11月11日，跟踪银行相关指数的股票型ETF四季度以来已获得超60亿元资金的净流入，红利低波ETF也有超过46亿元资金进场。
与此同时，机构投资者对银行板块的关注度有所提升。据上市公司披露的调研信息显示，四季度以来已有11家银行接受机构投资者的调研，参与机构数量合计达62家。例如宁波银行于11月11日、12日连续接待多家外资机构调研。
值得注意的是，部分获调研的银行在三季度曾遭基金大幅调仓，甚至未进入公募重仓名单。例如在11月11日接待了10余家机构调研的兰州银行尚未有基金重仓。上海银行、宁波银行被减仓超过8500万股，而齐鲁银行则被加仓5913万股。
机构解读配置价值
对于银行板块近期的热度回升，一位中大型基金公司投研人士对第一财经表示，这背后实际上是资金面、估值面、基本面与政策面多重共振的结果。
他分析称，临近年底，目前市场处于政策与业绩的空窗期，风险偏好有所回落，资金转而寻求更多确定性，开始流向现金流稳定、高分红的防御板块，而银行股凭借“低估值+高股息”的双重属性，再度赢得资金青睐。
“尤其是在利率持续下行的背景下，银行股估值仍处于历史低位，叠加高分红高股息特性，银行板块配置价值凸显，对长期资金具备显著吸引力。”该人士认为，险资长线资金、国家队、公募基金仍有较强增配银行的动力。
一方面，主动型基金对银行低配比例扩大，重仓比例降至近五年低位。据中国银河证券银行业分析师张一纬测算，三季度主动型基金对银行板块低配比例为8.38%，环比有所扩大；持仓占比为1.81%，为2020年以来最低水平。
南方红利低波指数基金经理崔蕾表示，基金三季报显示TMT板块仓位达到历史新高，而近期市场增量资金并不显著，这意味着低筹码因子有效性提升，高股息板块当前筹码分位数处于历史低位。
在她看来，后续高股息板块有公募基金增配的预期，叠加占红利低波权重较大的银行业基本面边际改善，后市红利板块有望继续向好，板块配置价值凸显。
另一方面，政策因素也被视为公募增配银行的重要驱动力。前述基金公司投研人士表示，随着公募基金业绩比较基准指引落地，带来低配板块补仓机遇，部分较比较基准欠配的银行将有望获得增量资金注入，估值具备提升空间。
站在当前时点，机构对银行板块的投资价值判断略有分化。
华泰柏瑞基金投资一部总监杨景涵对第一财经表示，尽管银行板块近年来已有一定涨幅，但当前板块估值仍未能充分反映其真实价值，尤其是一些优质区域的城商行和农商行，其理论估值水平或还有提升空间。
“许多优质的城商行和农商行展现出良好的成长性，拨备覆盖率也更高。然而，这些城商行、农商行的估值水平却普遍低于全国性银行，这表明它们可能具备更高的投资价值。”杨景涵说。
在他看来，银行板块仍然具有一定投资价值，因为“银行板块提供了足够数量、质量优良且符合红利策略要求的投资标的，能够充分满足组合的构建需要”；另一方面，煤炭、有色、钢铁等其他红利类资产聚集的板块，尽管也能在一定程度上受益于“反内卷”政策，但其行业长期趋势、以及分红的持续性和稳定性有待观察。
不过，也有华北地区基金经理持谨慎态度。他认为近期银行股的“高切低”操作主要由负债端驱动，属于阶段性增配。“根据不同的产品配置需求，阶段性增配银行股是可行的，因为纯粹的红利资产能选择的行业并不多，如部分龙头的银行、煤炭等行业，因此在负债端驱动的风格切换中仍具备配置价值”。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
曹璐
相关阅读
AI走进指数投资，大模型青睐银行股、“易中天”“红利资产是配置篮子的必选项。”
5 102 5小时前
三季度公募含“银”量创五年新低，四季度银行股修复动能渐显机构普遍认为四季度银行股存在结构性修复机会。
179 昨天 21:33
4000点关口风格切换现分歧，“翻倍基”四季度减逾两成科技只是“歇脚”还是彻底切换？
8 446 11-09 18:53
大行积存金业务暂停又恢复，已有银行金条价格含税上调主要涉及实物金业务。
405 11-04 13:22
金价震荡叠加税负调整，工行积存金业务一日内暂停又恢复银行暂停相关业务，更多是为避免非理性入场。
8 140 11-03 19:04 一财最热 点击关闭广晟优配提示：文章来自网络，不代表本站观点。
